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Nov 01, 2023

Saudi-Arabien senkt die Produktion bei der OPEC+, um die Preise angesichts der schwächeren Nachfrage zu stützen

KUWAIT: Auf dem kürzlich abgeschlossenen OPEC+-Ministertreffen, nach zwei Tagen

KUWAIT: Auf dem kürzlich abgeschlossenen OPEC+-Ministertreffen überraschte Saudi-Arabien nach zwei Tagen intensiver Verhandlungen mit der Ankündigung einer zusätzlichen, einseitigen Kürzung der Rohölproduktion um 1 Mio. Barrel pro Tag im nächsten Monat. Der Schritt ergänzt eine Vereinbarung der OPEC+, bestehende Produktionskürzungen von rund 3,6 Mio. Barrel pro Tag, einschließlich freiwilliger Kürzungen um mindestens 1,2 Mio. Mio. Barrel pro Tag, über 2023 hinaus bis Ende 2024 zu verlängern. Bemerkenswert ist auch, dass die VAE sich für 2024 eine Erhöhung ihres Referenzwerts um 200 kb/d gesichert haben, um ihre erhöhte Produktionskapazität widerzuspiegeln.

Dies war erst möglich, nachdem mehrere OPEC+-Mitglieder, darunter Angola und Nigeria, einer ausgleichenden Reduzierung ihrer Ausgangswerte zugestimmt hatten, um einem Rückgang ihrer eigenen Produktionskapazitäten Rechnung zu tragen. Unter der Annahme, dass sich die OPEC+-Politik nicht ändert, wird daher aus heutiger Sicht die einzige Quelle für zusätzliches Angebot aus der OPEC+ im Jahr 2024 aus den Vereinigten Arabischen Emiraten kommen. Im Vorfeld des OPEC+-Treffens wuchs die Erwartung, dass Produktionskürzungen wieder auf dem Tisch stehen würden, nachdem die Preise im Mai gesunken waren und nachdem der saudische Prinz Abdulaziz den Einfluss von Leerverkäufern auf den Markt beklagt und sie zur „Vorsicht“ gewarnt hatte.

Die Märkte werteten dies als kaum verhülltes Signal für bevorstehende Produktionskürzungen. Der Ölpreisrückgang im Mai war der fünfte monatliche Rückgang in Folge, da die Befürchtungen einer Konjunkturabschwächung in den USA und der EU in den letzten Wochen durch Bedenken hinsichtlich der US-Schuldenobergrenze in Kombination mit einer strafferen globalen Geldpolitik und schwächer als erwartet ausgefallenen chinesischen Wirtschaftsdaten verstärkt wurden Lassen Sie die Ölbären auf dem Vormarsch. Robuste russische Ölströme und der Aufbau von Ölvorräten in den USA trugen zum Narrativ eines immer noch recht gut versorgten Ölmarkts bei.

Bis Ende Mai war die internationale Benchmark-Rohölsorte Brent um 8,6 % auf 72,7 $/bbl gefallen (-15,4 % seit Jahresbeginn), ein wenig über dem Jahrestief von 72,4 $/bbl, das Anfang des Monats festgelegt worden war. Dies sind Preisniveaus, die zuletzt im Dezember 2021 erreicht wurden. Der lokale Index Kuwait Export Crude (KEC) fiel im Mai um einen ähnlichen Betrag und schloss den Monat bei 74,4 USD (-8,1 % gegenüber dem Vormonat; -9,3 % seit Jahresbeginn). Entsprechend den Erwartungen im Vorfeld des OPEC+-Treffens stieg die Nettolaufzeit des Geldverwalters für Brent-Rohöl (die Differenz zwischen der Anzahl der Kontrakte, die auf steigende Preise und denen, die auf fallende Preise setzen), auf den höchsten Stand seit einem Monat (160.000 Kontrakte). dreimal so viele „Longs“ wie „Shorts“.

Dies ist so etwas wie eine kleine Trendwende, nachdem die Nettolänge Mitte Mai auf ein Fünfmonatstief von 106.000 Kontrakten gesunken ist. Die globale makroökonomische Lage und die Ölnachfrage bleiben ungewiss. Frühere optimistische Erwartungen an einen Aufschwung der chinesischen Wirtschaftsaktivität nach der Pandemie, der dazu beitragen würde, den schwachen Konsum in den OECD-Ländern auszugleichen und die Weltwirtschaft anzukurbeln, mussten angesichts einer Flut schwächer als erwarteter Wirtschaftsindikatoren zurückgedrängt werden. Auch die kommerziellen Ölvorräte der OECD-Länder sind im ersten Quartal 2023 gestiegen und liegen bis Ende März bei 4,0 Milliarden Barrel, wenngleich der vierteljährliche Anstieg von 35 Mio. Barrel gering ausfällt. Dennoch sehen die Internationale Energieagentur (IEA) und andere das Potenzial Chinas in diesem Jahr weiterhin positiv.

Tatsächlich bleiben die Wachstumsaussichten Chinas von zentraler Bedeutung für die wiederholten Aufwärtskorrekturen der Wachstumsschätzungen der Ölnachfrage für 2023 durch die IEA: von einem Jahresdurchschnitt von 1,86 Mio. Barrel pro Tag im Januar auf 2,2 Mio. Mio. Barrel pro Tag in der jüngsten Mai-Prognose. Die IEA geht davon aus, dass sich der Markt im zweiten Halbjahr 2023 deutlich verschärft, wobei die Ölnachfrage im Durchschnitt um 2,5 Mio. Barrel pro Tag und Jahr wächst und die Marktbilanzen im vierten Quartal 2023 weiter in ein Defizit (Überschuss der Nachfrage über das Angebot) von bis zu 2 Mio. Barrel pro Tag abrutschen. Auf der Angebotsseite zeigten die OPEC-Sekundärquellendaten, dass die gesamte OPEC-Produktion im April erneut einen Rückgang verzeichnete (-188 kb/dm/m) auf 28,6 mb/d. Anhaltende Störungen der irakisch-kurdischen Pipeline zum türkischen Ceyhan-Terminal und ein Arbeiterstreik in Nigeria glichen etwas überraschende Produktionssteigerungen in Saudi-Arabien (+95 kb/d) und Angola (+79 kb/d) aus. (Diagramm 5.)

Unterdessen ging laut S&P Global die Ölproduktion in der neunköpfigen OPEC+-Gruppe (ohne Mexiko), angeführt von Russland, im April geringfügig auf 13,4 Mio. Barrel pro Tag (-10 Mio. Barrel pro Tag) zurück. Zusammengenommen zeigen die Zahlen, dass die gesamte OPEC+-Produktion (ohne Libyen, Iran, Venezuela und Mexiko) im April auf 37,5 Mio. Barrel/Tag (-246 Mio. Barrel/Tag) zurückging, was den Angebotsdefizit (im Vergleich zu den OPEC+-Zielen) auf 2,6 Mio. Barrel/Tag verschärfte. D. Wenn später im Juni die OPEC+-Produktionsdaten für Mai veröffentlicht werden, wird erwartet, dass die Gesamtproduktion der Gruppe um weitere 1,1 Millionen Tonnen pro Tag sinken wird, da Saudi-Arabien, Kuwait und andere ihre zusätzlichen freiwilligen Produktionskürzungen umsetzen. Die russische Produktion blieb unterdessen stabil bei 9,6 Mio. Barrel/Tag, wobei nur etwa die Hälfte der freiwilligen Produktionskürzung von 500 Mio. Barrel/Tag, die das Land ab März angekündigt hatte, umgesetzt wurde.

Tatsächlich sind die russischen Ölexporte (Rohöl und raffinierte Produkte) trotz Sanktionen und Preisobergrenzen auf den höchsten Stand seit der Invasion gestiegen (8,3 Millionen Tonnen pro Tag), wie die IEA feststellte, wobei Russland wahrscheinlich stattdessen für den Inlandsverbrauch bestimmte Lieferungen auf den Überseemarkt umleitet um den Umsatz zu steigern. Vor allem China und Indien haben einen unersättlichen Appetit auf russisches Rohöl zu günstigen Preisen gezeigt und den Marktanteil traditioneller Rohöllieferanten aus Westafrika und sogar aus dem Nahen Osten unter Druck gesetzt. Offiziellen Quellen zufolge lag die Rohölproduktion Kuwaits im April stabil bei 2,68 Mio. Barrel pro Tag. Im Mai traten freiwillige Produktionskürzungen von 128 kb/d in Kraft.

Da die Rohölproduktion aufgrund der OPEC+-Politik zurückgegangen ist und die neu in Betrieb genommene Al-Zour-Ölraffinerie des Landes mit einer Leistung von 615 kb/d dringend auf zusätzliche Rohöllieferungen angewiesen ist, da sie den Raffineriedurchsatz steigert (die dritte und letzte Rohöldestillationsanlage soll im Spätsommer fertiggestellt werden), Der staatliche Ölbetreiber KPC könnte sich dafür entscheiden, inländisches Rohöl, das für den Exportmarkt bestimmt ist, umzuleiten. Kuwaits Exporte raffinierter Produkte, die zunehmend aus schwefelarmem Heizöl und Gasöl/Diesel bestehen werden, stiegen im Februar auf 957 kb/d, ein fünfter monatlicher Anstieg in Folge.

Kuwaits Raffineriekapazität wird bei 1,4 Millionen Tonnen pro Tag liegen und damit nach Saudi-Arabien die zweitgrößte in der Region sein. Die US-Rohölproduktion bewegte sich in diesem Jahr in einer bestimmten Bandbreite und konnte den Daten der US Energy Information Administration (EIA) zufolge offenbar nicht über 12,3 Mio. Barrel pro Tag (+200 Mio. Barrel pro Tag) steigen. Angesichts der begrenzten Produktivitätszuwächse bei Schieferbohrungen scheint der anhaltende Rückgang der Zahl der US-Bohrinseln um 10,6 % auf 555 im Jahr 2023 darauf hinzudeuten, dass das Produktionswachstum in den USA möglicherweise geringer ausfällt als erwartet. Es bleibt abzuwarten, ob die einseitige Produktionskürzung Saudi-Arabiens dazu führen wird, dass die Ölpreise über 80 US-Dollar pro Barrel steigen und auf einem neuen, höheren Niveau bleiben. Infolgedessen werden sich die Fundamentaldaten des Marktes im zweiten Halbjahr 2023 mit ziemlicher Sicherheit weiter verschärfen, was zu einer Beschleunigung des Aktienrückgangs führen wird. Sofern es beispielsweise aufgrund einer Rezession nicht zu einem starken Rückgang der Ölnachfrage kommt, gehen wir davon aus, dass sich die Preise im zweiten Halbjahr 2023 festigen.